一个反常识的事实
PET行业有一个反常识的事实：中国产能占全球近一半，却还在亏钱。
2025年中国瓶级PET名义产能2147万吨/年，占全球总产能的49%。中国PET瓶产量1850亿只，占全球41%。中国是全球最大的PET生产国和净出口国。
但2026年8月，华东地区水瓶级PET主流价格只有7350-7650元/吨。按当前PTA和MEG价格计算，PET的现金成本约7000-7200元/吨，行业加工费被压缩到历史低位。很多企业吨毛利只有200-500元，甚至亏损。
为什么产能占全球一半还亏钱？因为产能过剩。
2025年中国瓶级PET产量约1210万吨，国内需求约910万吨，净出口约320万吨，总需求约1230万吨。名义产能2147万吨，产能利用率约75%。全球PET产能利用率也在76%左右。
产能过剩导致价格竞争激烈。企业为了开工，宁愿低价销售，也不愿停产。因为停产的成本更高（设备折旧、人员工资、客户流失），所以大家都在硬扛。
这是大宗化工品的典型宿命：产能扩张快于需求增长，导致周期性过剩。PET行业已经经历了好几轮这样的周期。
但这一次，可能不一样。因为rPET和高端化正在改变行业的逻辑。
为什么rPET比原生料还贵
PET行业另一个反常识的事实是：rPET比原生料还贵。
2026年，中国原生瓶级PET价格7350-7650元/吨，食品级rPET价格约9000-11000元/吨，比原生料贵20-30%。国际市场也是如此，原生PET 1210-1650美元/吨，rPET 1430-1980美元/吨。
按常理，回收料应该比新料便宜。但食品级rPET的需求大于供给，价格自然就上去了。
从经济学角度看，价格由供需决定，而不是由成本决定。rPET的生产成本可能比原生PET低（因为原料是废瓶，价格低），但如果需求大于供给，价格就会高于成本，企业获得超额利润。
rPET需求旺盛的原因是政策和品牌推动。欧盟要求2030年所有PET饮料瓶含有至少30%的再生成分。可口可乐、百事可乐等饮料巨头都设定了rPET使用目标。中国的"双碳"政策和欧盟CBAM也在推动rPET需求。
rPET供给不足的原因是技术和回收体系瓶颈。食品级rPET需要超净回收技术和食品安全认证，不是随便就能做的。中国的回收渠道分散，废瓶品质参差不齐，食品级rPET的原料供应不稳定。
2026年中国rPET有效供应量约120万吨，需求超过200万吨，缺口依赖进口。这种供需缺口，支撑了rPET的高价格。
但高价格会吸引供给。随着更多企业布局rPET产能，回收体系逐步完善，rPET的供给将增加，价格可能逐步回落。但短期内，食品级rPET仍将供不应求。
食品级rPET的科学门槛
很多人以为rPET就是把废瓶收回来、打碎、再造粒，没什么技术含量。这是一个误解。
食品级rPET的科学门槛，比大多数人想象的要高得多。
首先是分选。废瓶的来源复杂，颜色不同、污染程度不同。需要用近红外光学分选设备，将透明PET瓶单独分选出来，去除PVC、PE、PP等杂质。分选的准确率要达到99.9%以上，否则微量杂质就会影响最终产品的品质。
然后是清洗。废瓶上有残留的饮料、油污、胶水、标签。需要用80-90℃的热水、碱液、清洗剂反复清洗，还要用浮选法去除比重不同的杂质。清洗的温度、时间、药剂浓度都有严格的工艺参数。
接下来是造粒。清洗后的瓶片经过干燥、熔融、过滤、造粒，得到rPET切片。熔融过程中要去除水分和挥发分，过滤要去除微米级的杂质。
然后是固相增粘（SSP）。造粒后的rPET切片特性粘度（IV）通常只有0.6-0.65 dL/g，不够吹瓶的要求。需要在200-220℃的真空环境下进行固相增粘，将IV提升到0.78-0.84 dL/g。增粘的温度、时间、真空度都有严格控制，IV的均匀性很重要。
最后是品质检测和认证。食品级rPET需要通过FDA或EFSA的挑战测试，用模拟污染物（如甲苯、氯苯等）进行加标实验，证明回收工艺能将污染物去除到安全水平。乙醛含量要低于1-3 ppm，否则会影响饮料的口感。
每一个环节都有科学门槛。分选的光学识别算法、清洗的工艺参数、增粘的反应动力学、检测的分析方法，都需要长期的研发积累。
这就是为什么食品级rPET比原生PET贵。不是因为原料贵，而是因为技术门槛高、合格产品少。
产能过剩的经济学
PET行业的产能过剩，是一个经典的经济学问题。
大宗化工品的产能扩张具有周期性。当行业盈利好的时候，企业纷纷扩产。但产能建设需要2-3年时间，等产能集中释放的时候，需求可能已经放缓，导致产能过剩。
PET行业就是如此。2020-2022年，PET价格一度上涨到9000元/吨以上，企业盈利较好，于是大量扩产。2023-2025年，新增产能集中释放，行业陷入过剩，价格回落到7000-8000元/吨。
产能过剩后，企业面临一个困境：停产还是继续生产？
从经济学角度看，只要价格高于可变成本（原料+能源+人工），企业就应该继续生产，因为固定成本（折旧+财务费用）不管生产不生产都要支出。继续生产至少能覆盖部分固定成本。
所以即使价格接近成本线，企业也不会轻易停产。这就是为什么产能过剩后，价格会长期低迷，直到部分企业退出或需求增长消化过剩产能。
PET行业的产能过剩，短期内难以解决。中国仍有新增产能在规划和建设中，全球也有新增产能。预计未来3-5年，通用瓶级PET仍将处于产能过剩、价格竞争激烈的状态。
但产能过剩也有积极的一面。它会淘汰低效产能，推动行业集中度提升，倒逼企业向高端化转型。从长期看，产能过剩是行业成熟的必经之路。
工程级PET的隐藏机会
在通用瓶级PET产能过剩的同时，工程级PET是一个被忽视的隐藏机会。
工程级PET通过玻纤增强、阻燃、增韧等改性，用于汽车、电子电器、工业机械等领域。美国杜邦的Rynite系列是工程级PET的标杆。
Rynite 530是30%玻纤增强PET，弯曲强度约200MPa，热变形温度约220℃，用于汽车传感器壳体、继电器骨架、连接器基座。Rynite FR530是30%玻纤增强阻燃V0（0.35mm厚度），用于高压连接器、断路器外壳。
工程级PET的价格通常在15000-30000元/吨，是通用瓶级PET的2-4倍。利润空间远大于通用瓶级PET。
工程级PET与PBT是直接竞品。PET的玻璃化转变温度（Tg）约70-80℃，PBT约45-50℃。PET的耐热性稍低于PBT，但强度更高、成本更低。在对耐热性要求不是极高的领域，工程级PET具有性价比优势。
新能源车的爆发，带动了工程级PET的需求。高压连接器、充电枪、电池端盖、传感器壳体等，都需要大量的工程级PET。800V高压平台的新能源车，对绝缘材料和阻燃材料的需求更大。
中国工程级PET市场目前以进口为主，杜邦Rynite系列占据主导地位。但金发科技、普利特、聚赛龙等改性企业正在开发国产工程级PET，部分牌号已经进入汽车和电子电器供应链。
工程级PET的国产替代，是一个确定性很高的机会。就像PBT的国产替代一样，工程级PET的国产替代只是时间问题。随着国产料品质提升和客户认证推进，进口替代将加速。
对改性企业来说，工程级PET是一个值得重点布局的方向。技术门槛高、利润空间大、国产替代空间大，符合"好赛道"的所有特征。
新周期之后是什么
PET行业正在进入一个新周期。
旧周期的逻辑是：产能扩张→价格上涨→更多扩产→产能过剩→价格下跌→淘汰落后→供需平衡。这个周期的核心是规模和成本。
新周期的逻辑是：rPET需求爆发→回收渠道和技术竞争→食品级rPET溢价→工程级PET国产替代→高端品种利润提升→低碳和可持续成为核心竞争力。这个周期的核心是技术和差异化。
新周期之后是什么？可能是化学回收的产业化。
化学回收通过解聚将PET还原为PTA和MEG，再重新聚合，可以得到与原生PET品质完全相同的再生产品。化学回收可以处理品质较差的废塑料，不受物理回收的品质限制，是rPET的终极方向。
目前化学回收技术正在快速发展，多家企业已经建成中试装置，预计未来5-10年将逐步产业化。如果化学回收成本降到与原生PET相当，将彻底改变PET行业的格局。
新周期之后，也可能是生物基PET的普及。用生物基PTA和生物基MEG生产PET，可以大幅降低碳排放。随着生物基原料成本下降，生物基PET的占比将逐步提升。
新周期之后，还可能是PET应用领域的拓展。工程级PET在汽车和电子电器领域的应用将继续增长，高阻隔PET在啤酒和药品包装领域的应用将突破，光学级PET膜在显示和太阳能领域的应用将扩大。
PET行业的未来，不是简单的周期循环，而是螺旋式上升。每一个周期，都在推动行业向更高端、更可持续、更多元的方向发展。
产能占全球一半却还在亏钱，这是旧周期的尾声。rPET和工程级PET的机会，这是新周期的开始。而新周期之后，还有更广阔的天地。
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