一个反常识的事实
ABS行业有一个反常识的事实：中国产能占全球六成，却还在亏钱。
2025年中国ABS产能780万吨/年，占全球总产能的62.4%。中国ABS产量约570-605万吨，表观消费量约530-650万吨，是全球最大的ABS生产国和消费国。
但2026年6月，国内ABS主流报价跌至8900-10450元/吨，低端跌破9000元/吨，从3月高点累计下跌25-30%。2026年8月，盖德化工网ABS基准价约9700元/吨。
按当前三原料（苯乙烯、丁二烯、丙烯腈）价格计算，通用ABS的现金成本约9000-9500元/吨，行业加工费被压缩到历史低位，部分企业亏损。
为什么产能占全球六成还亏钱？因为产能过剩。
2021-2023年，中国ABS产能从约400万吨快速扩张到770万吨，增幅近一倍。但需求增长跟不上产能扩张，供需失衡导致价格战。
家电需求疲软是另一个原因。房地产市场调整抑制了新增家电需求，以旧换新政策的拉动效应也在减弱。家电行业进入存量替换阶段，对ABS的需求增长放缓。
这是大宗化工品的典型宿命：产能扩张快于需求增长，导致周期性过剩。ABS行业已经经历了好几轮这样的周期。
但这一次，可能不一样。因为新能源车和改性ABS正在改变行业的逻辑。
为什么通用ABS跌破九千
2026年，通用ABS价格跌破九千元，这是很多人没有想到的。
从经济学角度看，价格由供需决定。当供给大于需求时，价格就会下跌，直到供需重新平衡。
2021-2023年，ABS行业高利润吸引了大量产能扩张。中国ABS产能从约400万吨快速扩张到770万吨。这些新增产能在2024-2026年集中释放，导致供给大幅增加。
需求端，家电需求增长放缓。房地产市场调整，以旧换新政策效应减弱，家电行业进入存量替换阶段。汽车需求虽然增长，但主要拉动改性ABS，对通用ABS的拉动有限。
供给增加，需求放缓，价格自然下跌。
但价格下跌到成本线以下后，为什么企业还在继续生产？因为停产的成本更高。
从经济学角度看，只要价格高于可变成本（原料+能源+人工），企业就应该继续生产，因为固定成本（折旧+财务费用）不管生产不生产都要支出。继续生产至少能覆盖部分固定成本。
所以即使价格接近成本线，企业也不会轻易停产。这就是为什么产能过剩后，价格会长期低迷，直到部分企业退出或需求增长消化过剩产能。
2026年8月，通用ABS价格略有企稳，吉林石化0215A约10500元/吨，宁波台化AG15A1-H约11400元/吨。但大幅上涨的动力不足，因为产能过剩的格局没有根本改变。
预计未来3-5年，通用ABS仍将处于产能过剩、价格竞争激烈的状态。
改性ABS的科学门槛
很多人以为改性ABS就是在通用ABS里加一点添加剂，没什么技术含量。这是一个误解。
改性ABS的科学门槛，比大多数人想象的要高得多。
以阻燃ABS为例。阻燃剂的加入会影响ABS的其他性能。阻燃剂加少了，阻燃效果不够，达不到UL94 V-0等级；加多了，抗冲击性和流动性下降，产品变脆、难加工。
所以，阻燃ABS的核心是找到阻燃效果和力学性能的平衡点。这需要大量的配方试验，筛选不同的阻燃剂体系（溴系、磷系、氮系），优化阻燃剂的用量和协同效应。
更难的是加工工艺。阻燃剂在挤出过程中容易分解，产生气体，导致产品有气泡或阻燃效果下降。挤出温度、剪切强度、停留时间都需要精确控制。
以电镀ABS为例。电镀的关键在于橡胶相的控制。ABS的电镀原理是：在化学粗化过程中，丁二烯橡胶相被腐蚀，在塑料表面形成微小的凹坑，然后钯催化剂吸附在凹坑里，再通过化学镀和电镀形成金属层。
所以，橡胶粒子的大小、分布、接枝率，直接决定了电镀的质量。橡胶粒子太大，镀层粗糙；橡胶粒子太小，凹坑不够，附着力差；橡胶分布不均匀，镀层厚薄不一，容易起泡。
要控制橡胶相，需要从聚合工艺开始优化。乳液接枝的温度、时间、引发剂用量、单体配比，都影响橡胶相的结构。这需要长期的技术积累和工艺优化。
以耐热ABS为例。提高ABS的耐热性，需要提高丙烯腈含量或添加耐热剂（如N-苯基马来酰亚胺）。但丙烯腈含量提高会影响加工流动性，耐热剂的加入会影响抗冲击性。如何在耐热性和其他性能之间找到平衡，需要大量的配方优化。
每一种改性ABS，都有自己的科学门槛。配方技术、工艺控制、品质管理，每一个环节都需要长期的研发积累。
这就是为什么改性ABS比通用ABS贵。不是因为原料贵，而是因为技术门槛高、合格产品少。
产能过剩的经济学
ABS行业的产能过剩，是一个经典的经济学问题。
大宗化工品的产能扩张具有周期性。当行业盈利好的时候，企业纷纷扩产。但产能建设需要2-3年时间，等产能集中释放的时候，需求可能已经放缓，导致产能过剩。
ABS行业就是如此。2020-2022年，受疫情后消费复苏和供应链紧张推动，ABS价格一度上涨到15000-18000元/吨，企业盈利较好，于是大量扩产。
2021-2023年，中国ABS产能从约400万吨快速扩张到770万吨。2024-2026年，新增产能集中释放，行业陷入过剩，价格回落到9000-11000元/吨。
产能过剩后，企业面临一个困境：停产还是继续生产？
从经济学角度看，只要价格高于可变成本，企业就应该继续生产。因为固定成本不管生产不生产都要支出，继续生产至少能覆盖部分固定成本。
所以即使价格接近成本线，企业也不会轻易停产。这就是为什么产能过剩后，价格会长期低迷。
产能过剩的解决，通常需要两个条件：一是部分企业退出，减少供给；二是需求增长，消化过剩产能。
在ABS行业，通用ABS的产能过剩短期内难以解决。中国仍有新增产能在规划和建设中，全球也有新增产能。预计未来3-5年，通用ABS仍将处于产能过剩状态。
但改性ABS不存在产能过剩。高端改性ABS供不应求，自给率不足40%，仍依赖进口。所以，产能过剩是结构性的：通用级过剩，高端级紧缺。
这也意味着，ABS行业的出路不是减少通用产能，而是向高端改性转型。把过剩的通用产能，转化为紧缺的高端产能。
产能过剩也有积极的一面。它会淘汰低效产能，推动行业集中度提升，倒逼企业向高端化转型。从长期看，产能过剩是行业成熟的必经之路。
新能源车和人形机器人的隐藏机会
在通用ABS产能过剩的同时，新能源车和人形机器人是两个被忽视的隐藏机会。
新能源车是ABS需求增长的最大引擎。传统燃油车单车ABS用量约8-10kg，新能源车单车ABS用量提升至12-15kg，增长50%以上。
原因是新能源车智能化程度更高，大屏、交互、氛围灯等内饰件更多；轻量化需求更强，用塑料替代金属；电池包和充电系统需要更多的塑料结构件。
新能源汽车产业链对ABS树脂的消费贡献率在2026年首次突破28%，成为支撑市场规模的核心增量引擎。车用ABS细分领域年均复合增长率超过18%。
更重要的是，车用ABS主要使用耐热ABS、低气味ABS、电镀ABS、玻纤增强ABS等高端改性品种。这意味着新能源车的增长不仅带动ABS需求总量增长，更带动高端改性ABS需求增长。
人形机器人是另一个隐藏机会。人形机器人的外壳、结构件、关节部件等大量使用ABS和改性ABS。如果人形机器人年出货量达到百万台级别，每台用ABS 5-10kg，将带来5000-10000吨的ABS需求。
人形机器人对材料的要求很高：轻量化，降低整机重量和能耗；高强度，承受运动时的载荷；高韧性，抗冲击和抗疲劳。玻纤增强ABS和碳纤维增强ABS是重要选择。
低空经济（无人机、eVTOL等）也是快速增长的领域。无人机的机身、机翼、起落架等部件大量使用ABS和ABS合金。3D打印耗材、AI硬件、可穿戴设备等新兴应用也在快速拓展。
这些新兴应用虽然目前占比不大（约5-8%），但增速很快，是未来ABS需求增长的重要驱动力。
对改性企业来说，提前布局新能源车和人形机器人供应链，是一个值得重点关注的方向。虽然认证周期长，但一旦进入，客户粘性高，利润丰厚。
新周期之后是什么
ABS行业正在进入一个新周期。
旧周期的逻辑是：产能扩张→价格上涨→更多扩产→产能过剩→价格下跌→淘汰落后→供需平衡。这个周期的核心是规模和成本。
新周期的逻辑是：新能源车需求爆发→车用改性ABS增长→高端品种利润提升→改性技术竞争→国产替代加速→新兴应用打开新空间。这个周期的核心是技术和差异化。
新周期之后是什么？可能是高端品种的全面国产替代。
目前，中国高端改性ABS自给率不足40%，电镀级、医用级、航天级等细分领域进口依存度居高不下。但随着道恩、金发、普利特、聚赛龙等企业的技术进步，国产替代正在加速。
预计未来5-10年，中国将在阻燃ABS、耐热ABS、玻纤增强ABS等中高端领域实现全面国产替代，在电镀ABS、医用级ABS等最高端领域取得部分突破。
新周期之后，也可能是新兴应用的爆发。人形机器人、低空经济、AI硬件等新领域，如果实现产业化突破，将为ABS需求打开全新的增长空间。
新周期之后，还可能是可持续发展的转型。再生ABS（rABS）、无卤阻燃、低气味、生物基ABS等环保品种，将成为行业的新趋势。随着全球塑料污染治理政策收紧，可持续发展将成为ABS企业的核心竞争力。
ABS行业的未来，不是简单的周期循环，而是螺旋式上升。每一个周期，都在推动行业向更高端、更可持续、更多元的方向发展。
产能占全球六成却还在亏钱，这是旧周期的尾声。新能源车和改性ABS的机会，这是新周期的开始。而新周期之后，还有更广阔的天地。
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